大拐点：站在中国大牛市的新起点上 精彩片段：
序言 触及一个敏感的话题
有人说股市就象围城，里面的人想出来，外面的人想进去，但过去二年的股市更象一座塌了墙的城，里面的人夺路狂奔，外面的人又不急着进去。在不断下跌的股价面前，在不断缺乏信心面前，人们对中国股市充满了忧虑。
第一种观点：认为上证综指自2001年2245点以来的调整是对1990年95点的调整，也就是说，本轮调整是对中国股市的总清算，其特征为：从波浪理论来说，1990年95点之前完成了一浪和二浪，1990年95点到1993年1500点为三浪，1993年1500点到1994年325点或1995年512点为四浪，1994年325点或1995年512点到2001年2245点为五浪。其切线理论的依据是：(1)指数跌破了五浪通道(2)指数跌破了325点和512点的连线。这一观点导致的后果是，本轮调整远未结束，从空间上看，调整的目标位在95-325点的连线，时间上看更是远远不够。因此，下一轮上涨行情要等到猴年马月？导致投资者彻底离开市场。这一观点的要害在于“推倒重来论”，也就是砸烂目前的旧市场，建立一个新市场，是带有革命性的，企图一劳永逸解出中国股市所有的问题。
第二个观点认为：自2001年2245以来的调整是对1994年325点的调整，也就是说，自325点以来的是一个大三浪的话，现在正运行在三浪(2)中，其主要特征：1990年95点到1993年1500点为大一浪，1993年1500点到1994年325点为大二浪，325点到目前为大一浪，其中到2245点为三浪(1)，2245到目前为三浪(2)，尚未运行完。该观点导致的后果：比较第一个观点，认为本轮调整从级别上要小一些，但仍然让我们看到，虽从空间来看可能已基本结束，但时间上仍然不够，导致投资者无法也不敢向上看，对市场的判断只能是箱体整理、谨慎乐观。该观点的要害，认为处于“新型加转轨”时期的中国股市，在转轨期只能以牺牲发展来换取规范，牺牲指数来夯实基础，把转轨期的规范和发展看成是静止的、僵化的，而没有以发展的眼光来看待。
第三种观点：认为自2001年2245以来的调整是中国股市的大四浪，即从1990年1995点到1993年1500点为大一浪，1993年1500点到1994年325点为大二浪，1994年325点到2001年2245点为大三浪，从2245点到目前为大四浪，同时，其切线理论支撑其指数已跌破512点和1047点连线。这种观点导致的后果是，本轮调整无论是时间和空间都不够，尤其是时间远远不够，同样导致投资者不敢向上看，对后市也是谨慎乐观。该观点的要害，把“新兴加转轨”的中国股市中的“新兴”和“转轨”割裂开来，并认为三浪上升是“新兴”，“转轨”只能选择四浪调整，同样也排除了在发展中解决问题的可能性。
综上大致描述了中国证券分析界对过去几年里中国股市的悲观论调。除了死空头之外，即便是再乐观的分析师也在一片不看好中国股市的情况下不敢贸然向上看。但就在中国股市出现了2001和2002年年K线二连阴之际，中国经济的基本面却在1997年进入大调整以来于2002年突然出现大拐点，翻身向上，国际上也纷纷看好中国经济。于是中国经济的持续高速增长和股市的不断走弱，并与2003年10月底走出了自1999年以来的第三次最低点（1334.78点），由此形成的背离现象越益严重。于是，人们不禁要问：中国股票究竟是怎么啦？正当人们费心判断2003年10月底出现的1334.78点位是否是成为中国股市中长期大底的第三只脚时，中国证券市场却已悄然发生了许多寓意深远的变化：
中国经济已进入工业化中期——重化工和装备工业阶段。按照钱纳里对工业化进程6个时期和3个阶段的划分来看，人均收入水平280-560美元进入工业化初期阶段；人均收入水平560-1120美元进入工业化中期阶段；人均收入水平1120-2100美元进入工业化成熟阶段。2000年中国人均国内生产总值为856美元，城镇居民家庭人均可支配收入6280元，农村居民家庭人均纯收入2253.4元。中国国内生产总值在第一、二、三产业所占比重分别为15.9%、50.9%和33.2%，基本可以确定中国已进入工业化中期重化工业化和机械装备阶段。工业化中期，从全世界各国发展来讲，主要是发展重化工业，包括冶金、汽车、石油化工等，同时，这些工业均需要大量装备。
中国发展重化工业和装备业既是中国城市化导致重化工业产品需求急剧增长的必然结果，同时又将对缓解中国就业压力，提高国际竞争力，增强经济的成长能力有着巨大的作用。重化工业化和装备业的发展将带来中国经济20年的较高速度的增长。这是中国作为后发展国家在经济起飞阶段的重要特征。这是因为，世界上有很多成熟的技术可以模仿和引进，而不必自己从头摸索。50-60年代日本经济的腾飞，60-70年代亚洲四小龙的高速增长，中国目前的快速发展，在相当大程度上都是后发优势效应的体现。
这一阶段体现在证券市场上，会使中国证券市场呈现以下几方面特征：(1)工业指数在较长时期内保持上升趋势。如果市场制度、市场结构得到改良完善，证券市场的长期牛市将成为必然趋势。(2)钢铁、能源等原材料需求加大。销售量扩大对生产量扩大产生推动，钢铁、能源行业生产规模扩大，兼并收购活动逐渐频繁，合并后规模经济出现，企业效益大幅度提高。(3)工业化与城市化发展相结合。目前中国正在形成大城市群，通过以点带面，进而带动全局的发展战略推动中国经济的全面发展。大城市群的建设将使这些地区形成强大的凝聚力，从而在大城市群中先发形成最具市场竞争力的大企业集团。从而，中国证券市场优势行业与优势地域交点上的上市公司将有更大的利润上升空间。(4)东北地区装备工业拥有巨大发展潜力。东北地区作为老工业基地的深厚根基使发展装备工业成为东北地区经济启动的引擎。给予政策的倾斜和东北地区的基础，未来较长一段时间里东北装备工业的发展将呈现上升势头。
2003年中国的宏观经济运行进入新一轮景气周期，成为证券市场面临的最大基本面：
GDP增长逐步上升。2003年，中国经济总体走势良好，排除非典对经济的负面影响，中国经济延续2002年以来的上升势头，并形成加速上升的趋势。在第一季度GDP增长达到9.9%后，受非典影响二季度各项经济活动都不同程度的大幅度减少，特别是消费行业和交通运输行业的经营严重受损，二季度GDP增长仅为6.7%；但三季度在非典疫情得到控制后，中国经济快速回复，GDP增长回复至9.1%。一、三季度的增长水平都达到了1998年以来同期的最高水平，经济强势回升的趋势已经形成，预计全年GDP增长将超过8.6%。
固定资产投资增长迅猛。2000年以来，中国固定资产投资同比增长速度呈跳跃式上升，并重复着年内前高后低的周期性特征。2003年固定资产投资增长迅猛，固定资产投资增幅和投资率均达到1994年以来的最高水平，投资成为拉动国民经济较快增长的主要动力。固定资产投资增长主要表现为以下几方面特点：
投资总量增长加快。1-11月固定资产投资增长维持在29%以上，平均增长速度高于居民消费增长水平20%左右。
工业企业技术改造意愿增强，更新改造快速增长成为2003年固定资产投资增长的新特点。1-11月，工业企业更新改造投资6833亿元，同比增长33.1%，比上年同期上升17.4个百分点，其增幅超过同期的基本建设投资和房地产开发投资的增幅。其中煤炭、钢铁等重工业企业更新改造投资增长尤其迅猛，这将为这些基础性行业的技术进步和效益提高打下一定的基础。
房地产投资继续保持快速增长势头。在城镇住房制度改革、城镇化建设等一系列政策措施作用下，房地产开发投资在连续3年保持20%以上增速的基础上，2003年仍然保持了快速增长。1-11月平均增长速度高于去年同期2%-4%。由于房地产投资的快速增长成为2003年货币信贷快速增长的主要原因，所以2003年央行曾多次采取货币政策措施直接或者间接控制房地产投资增长速度。