大拐点：站在中国大牛市的新起点上 精彩片段：
第九章 大牛市的制度性安排
关注大牛市中的负面因素
中国股市的稳定发展既然是为未来经济的快速持续发展提供一个稳定的宏观环境的话，那么，哪些现实的和潜在的因素又将可能影响股市呢？我们试图以下九大因素：
全球化带来的负面影响。全球化的时代影响国家安全环境的因素越来越多，越来越复杂，而一个国家的安全也显得越来越脆弱。全球化的实质是在信息技术全球化基础上形成的经济和社会全球化。经济全球化使跨越国界的商品流、资本流、信息流和人力流急剧加速，国际上的金融危机、股市危机、股市崩盘、石油价格骤升骤降都有可能对中国的经济安全产生巨大影响。最近美国、日本等国提出的推动人民币汇率升值的动议，实际上是对中国金融安全的一个巨大挑战。另外，人们以往只谈经济全球化，而忽略了社会的全球化。国际非政府组织的大量出现、无国界行动，已经成为社会全球化的明证，它们的作用和影响不仅有待于进一步观察，而且不可低估。
未来中美关系走向、台湾问题、周边关系的发展。“9·11”事件的深远影响在于它改变了美国的全球战略。美国全球战略的转变将对整个世界格局产生重大影响，包括中国的中长期发展。伊拉克战争以后，美国推行“我行我素”的政策更加有恃无恐，中国新一代领导人面临巨大的外部挑战和压力。未来几年，特别是2004年尤其值得关注。这个时期发生的几件大事可能会影响中国甚至世界发展走势。一是2004年美国大选，如果现任总统布什在大选中获胜，那么将会进一步强化他的全球战略，即美国的霸权战略。如果布什失利，民主党上台，美国的对华政策和全球战略将会有所调整，这对中国的经济社会发展或多或少会产生影响。另外一个是2004年台湾地区领导人选举结果，其进程和结果必然给两岸关系带来新的影响，进而给中国的发展环境带来新的变数。2003年中国成功地解决了中印关系中的一系列棘手问题，但是中日钓鱼岛问题、南海问题、朝鲜半岛问题都是中国近中期发展中暗礁，随时会对中国的近中期发展产生影响。
金融体系蕴藏风险。中国金融体系缺乏引导资本顺利流向生产领域的推动能力和监管功能，这是中国经济发展中一个最大的缺陷，也是中国企业经营环境恶化的根本原因。国有银行占有80%的总信贷资金，吸收75%的居民储蓄，却创造不足30%的工业总产值。行政干预下的银行机构一直在向国有企业“输血”。受国有企业的不良贷款拖累，银行系统的改革进展缓慢，从整体上加大了金融风险。这种体制也为权力作为资本进入经济过程创造了外部条件，是导致腐败和国有资产流失的根本原因。目前国有银行的根本问题是25%左右的呆账，以及缺乏一套成熟有效的改革方案。不断爆出的金融案件已经向决策者敲响了警钟：中国的金融体系还存在许多新的风险。毋庸置疑，国有银行近些年来的确在内部管理机制改革方面——诸如综合授信、信贷集中审批和要求信贷审批人对不良贷款承担相应责任等都取得了进展，并且由此显着提高了银行新增贷款的质量。但是，我们对于新增贷款的潜在风险绝对不可忽视，而信贷质量更是中国金融体系波动程度的决定性因素。
牛津大学出版社最近出版了佩蒂斯教授1的《The Volatility Machine：Emerging Economies and Threat of Their Financial Collapse》一书。佩蒂斯教授警告：中国今后如果不能建立稳健的国家资本结构，就可能重蹈遭受金融危机重创的国家的覆辙。这就是国经济的“软肋”！佩蒂斯教授的这一警告决不是危言耸听，而是具有战略眼光的见识。中国目前的国家资本结构应该说基本上是健康的，正是这样的国家资本结构，使中国成功地抵御了亚洲金融危机的侵袭。但情况在不断地变化，中国已经加入了WTO，资本市场将逐渐开放，人民币的完全可自由兑换也是一个必然的发展方向，中国经济受全球金融波动的影响会越来越大。
“三农”问题。在“三农”问题中，最为突出的是农民增收困难和农民负担过重，而这二者又相辅相成，互为因果。农业问题、农村问题、农民问题是经济社会发展过程中长期积攒的结构性、体制性矛盾尖锐化的产物。在未来相当长时期内，农村人口在中国社会总人口中还会占相当大的比例，“三农”的严峻性难以从根本上消除。农民负担过重问题已经成为直接影响农村经济发展和社会稳定的重大问题。正如邓小平同志指出的：“中国百分之八十的人口在农村，中国稳定不稳定，首先要看这百分之八十稳定不稳定。城市搞得再漂亮，没有农村这一稳定的基础是不行的”。“农村不稳定，整个政治局势就不稳定”。所以，文章指出，说到底，“三农”问题不仅是个经济问题，而且是一个政治问题，还是一个社会问题。“三农”问题是中国全面建设小康社会面临的最大难题。
弱势群体的社会安全网。困扰中国社会发展的基本问题——人多资源少的矛盾依然存在，而且在由温饱向小康的过渡中，这个问题将进一步突出；尽管下岗与经济结构调整有一定的联系，但是巨大人口压力下的失业是一个必然；在人均收入不高的情况下，中国提前进入了老龄化社会；人口流动加速，规模巨大，农民背井离乡，在城市谋生，又没有城里人的福利保障，生活极为不安定；改革过程中由于体制等方面的原因，造成各种的利益冲突；最为关键的是，中国缺乏一个能够覆盖全社会的安全网，社会福利和社会保障仅局限于少数群体；在面临全球化挑战情况下，这些问题会日益突出，并成为当代中国社会的症结。从国际比较来说，中国的失业率并不高，但是中国不像其他国家那样有良好的社会安全体系来保护失业者。贫困人口问题也是如此，这会对中国的社会稳定构成威胁。
水污染、大气污染、土壤侵蚀以及水资源短缺等。这些问题已经严重影响到中国的发展。20世纪90年代以来发生的特大自然灾害和新世纪初发生的铺天盖地的沙尘暴，以及最近刚刚过去的SARS冲击，给中国的环境和生态问题敲响了警钟。沙尘、洪涝、干旱、地震、蝗虫等各种自然灾害，袭击中国的三分之一国土。由于生态破坏而造成的经济损失相当于当年国民生产总值的14%。
据经济参考报援引中国网消息，另外，在石油问题上，中国石油资源人均占有量较少，勘探开发的难度越来越大，中国国产石油供需缺口逐渐加大，对进口国际石油的依赖度越来越大，中国获取国际石油供应面临激烈的竞争，中国在2020年以前能源需求将是巨大的。世界石油资源分布不均匀及数量有限，造成了在世界范围内对石油资源的争夺并导致了无数的战争和地区冲突。
地区差别拉大的风险。大量事实表明，最近几年的中国地区差别，即沿海省份与其他边远地区的差别非但没有缩小，反而在扩大。目前中国已经是世界上地区差距最严重的国家之一，这些差距不仅表现在GDP增长上，也表现在社会发展，特别是教育、卫生和文化上，而且地区差距与贫富差距、城乡差距相互交叉、重叠。地区差别拉大的恶果是多方面的。SARS危机过程中，地区之间互相封锁，已经显示了地区差别对于整个国家实施危机管理的不利影响。地区差别带来的另外一个问题是它加剧了现有的社会矛盾。从长远发展来看，消除地区和城乡差别是解决中国就业问题的重要途径之一。因此，从这个意义上来说，中国目前面对的社会矛盾。