大拐点：站在中国大牛市的新起点上 精彩片段：
第九章 大牛市的制度性安排
恢复市场的信心
中国人民银行前行长戴相龙表示，中央银行应支持资本市场发展，希望8万多亿的银行储蓄能更多地投向资本市场。央行也因此进行了八次降息。然而居民储蓄并没有像一些人希望的那样大批涌入股市，这是因为有众多因素制约着储蓄资金流入股市。
上市公司质量差投资吸引力不高。据上海财经大学和英国布鲁内尔大学最近的一项联合研究成果表明，中国上市公司中有70％的企业未给投资者创造价值。这项研究详细统计和分析了深沪上市公司近年来的创值状况，结果发现，70％的上市企业处在耗值状态，虽然账面上有不错的利润，但利润实际上是用募集资金“购买”来的，或是纸上富贵，无法实现真正的现金盈利。同时，由于造假成本较低，企业造假的嫌疑面达上市企业的20％左右，在剔除这些造假嫌疑观测值的基础上发现，上市企业处于一种资本与利润并增，但创值显着下降的状况。
上市公司造假缺乏诚信感召力。中国股市从诞生以来，从来就不缺少“造假”的东西，比如假上市材料、假利润、假预测、假资产、假信息、假重组、假公告等等，不一而足，在众“假”之中，惟独“圈钱”是真。像琼民源、红光实业、大庆联谊、银广夏、蓝田股份等等，都在造假方面给投资者留下了深刻印象。
从中科创业到亿安科技，从银广夏到三九医药，从麦科特到蓝田股份，小股民面对手里的股票，从来没有这么迷茫过。由此引发的问题是，1000多家上市公司我们究竟能相信谁？这样一个简单追问反映的绝不是一个简单的问题，它实际上表明的是作为证券市场基础的投资者信心的动摇。
政出多门系统风险大。最近，有媒体报道，国家信息中心一位官员在一次会议上发言称，股票统一指数有望今年上半年推出，而QDII机制可能会在年内稍晚些时候启动。虽然这位官员表示是“个人看法”，是“个人预测”，但是由于他的特殊身份，上述言论经媒体报道并加上醒目的标题后，是政策发布还是个人见解，就很难区分了。相信经历2001年中国股市的投资者都会有些迷茫，不仅是因为各路“权威”提出不同的市场改革方案，还因为就连监管部门也出台前后不一的方案。
政策变化说起来总是有点玄，像是“道是无情却有情”的气候沙尘暴。政府官员、有关专家对市场的言论有时像是言论、有时像是理论探讨、有时却成为政策发布。中国股市还是个政策市，但多变的政策使中小股民左右为难。像统一指数、指数期货、QDII机制、国有股减持、退市机制等重大政策和制度建设问题，专家或官员集思广益、热心讨论，本属正常，但是由于它们关系到整个市场的运行，如果把个人看法和政策宣布混淆了，就可能冲击市场秩序。假如有关政策并没有像一些人士所“透露”的那样发生，投资者因此遭遇风险，谁来担当？
中国人民银行发布的2003年一季度城镇储户问卷调查结果显示，受八次降息的影响，当前城镇居民储蓄意愿虽然减弱，但投资股市的热情仍然不高。这是因为人们储蓄各有目的，不会因为降息就投资股市。中国存款虽有近8万亿之巨，但储蓄绝大部分是居民的养命钱，平摊到13亿人身上，人均仅几千元。考虑到中国目前正处于社会经济结构转型时期，相当部分存款会被用于家庭对未来生存的保障，所以安全是首选。随着国家政策改革力度的加大，居民的生活压力越来越大，特别是企业推行改制后，企业倒闭破产增多，造成一部分人员下岗失业，人们的收益得不到保障。再加上推行货币化购房、自费医疗、子女上学、就业等都需要大宗支出。因此人们的存钱防老、存钱备用的思想意识增强。为控制未来不确定风险，存款仍是百姓的头等大事。当然，时下股市缺乏赚钱效应也是重要原因。
难怪有人会说：中国股市从来都不缺少资金，而真正缺少的是投资者对市场的信心、满意度。因此，笔者建议：管理层一定要从建设市场的“三公”环境入手，最大限度地提升“投资者对市场的满意度”(焦点是再融资政策和国有股政策)，想方设法地打造中国股市自身“市场的价值”，因为“市场的价值”全靠我们自己去打造啊！
最后，笔者希望伴随着证监会正在着手酝酿的《白皮书》的推出，能够最终催促中国股市新一轮大牛市临界点的出现。《白皮书》的推出，是所有市场投资者关心的头等大事，关注的焦点依然是再融资政策和国有股政策，希望《白皮书》能够体现周正庆所说的“使广大投资者恢复参与资本市场的信心”精神，为中国股市奠下目前所缺少的最后一块、也是最庞大的一块基石——“投资者对市场的满意度”。这最后一块基石一旦奠下，中国股市产生大牛市的基础也就坚如磐石了！